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hth华体会app下载hth:这家军工装备材料龙头实现产品“量价齐升”50%+估值修复空间

  :①超高分子量聚乙烯纤是防弹制品主流材质,2021年全球超高分子量聚乙烯纤维需求量超10万吨,预计2027年超16万吨,然而2021年全球超高分子量聚乙烯纤维产能不足7万吨,与需求量差距较大;②国泰君安段海峰看好公司具备完整超高分子量聚乙烯纤维产业化体系,2021年四季度公司调高产品价格10%以上,在2022年一季度得到释放,净利润同比增长139.59%,环比增长171.63%,全球订单增长超过预期;③公司预计2024年在建产能全部投产后,超高分子量聚乙烯纤维产能将达5560吨,无纬布产能将达2800吨产能,共计将达2021年产能一倍以上;④段海峰预测公司2022-2024年净利润分别为1.31/1.63/2.15亿元,同比增长增速分别为150%/25%/31%,给予2023年34.80倍PE,对应价格为25.40元(现价16.70元);⑤风险提示:需求不及预期,产能建设不及预期等。

  该军工装备材料供需缺口或达30%,这个“稀缺”龙头实现产品“量价齐升”全球订单增长超预期、在建产能释放后产量有望翻倍增长,分析师看50%+估值修复空间

  超高分子量聚乙烯纤维逐渐成为防弹制品主流材质,目前全球市场供不应求,下游场景不断拓展。

  国泰君安段海峰最新挖掘超高分子量聚乙烯纤维供应商同益中,公司首先打破国外垄断和技术封锁,产品实现性能对标国外龙头,强度达42cN/dtex,模量达1800cN/dtex,且整体出口份额高于产能份额,海外市场有竞争力。

  随着下游应用场景日益丰富,2021年全球超高分子量聚乙烯纤维需求量超10万吨,预计2027年超16万吨。然而2021年全球超高分子量聚乙烯纤维产能不足7万吨,与需求量差距较大。

  公司大力扩充产能以应对需求高增,预计2024年在建产能全部投产后,超高分子量聚乙烯纤维产能将达5560吨,无纬布产能将达2800吨,可年产50万块防弹胸插板和18万顶头盔。

  公司同时实现超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料规模化生产,首先建立了从纤维制备到军警用防弹防护装备生产的完整产业化体系,使我国成为全球第四个掌握全套超高分子量聚乙烯纤维产业化技术的国家。

  公司产品目前性能已对标海外龙头企业主流产品,丰富的产品种类实现了在缆绳、安全防护和防弹衣等领域的进口替代。

  全球范围内,俄乌冲突引发欧洲市场对防护产品需求大幅增长,订单增长超过预期。2018至2021年公司毛利率较高且稳定在30%以上。2022年一季度公司毛利率达38.18%,较去年同比增长7%。

  市场需求驱动下,公司产能释放,产品量价齐升,预期营收大幅增长。2021年四季度公司调高产品价格10%以上,毛利率提高,在2022年一季度得到释放,归母净利润同比增长139.59%,环比增长171.63%。

  2024年公司在建产能全部释放后将达2021年产能一倍以上,预期2024年公司营收较2021年增长80%,归母净利润翻倍。

  军工:军备水平提高驱动重要战略物资超高分子量聚乙烯纤维的需求,预计2025年全球防弹类纺织品超高分子量聚乙烯纤维需求量将超10万吨,海洋产业有望贡献超3万吨需求量;

  民用:前瞻产业研究院预计,中国超高分子量聚乙烯纤维在家纺领域的应用需求年均复合增速在15%-20%之间,至2025年其需求量约为1.30万吨。

  从供给端来看,2021年,全球市场产能接近7万吨,理论需求超过10万吨,存在超过3万吨的供需缺口;中国市场2020年实际产量仅2.10万吨,理论需求量近6万吨,供需缺口较大。

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